Investiční management

Investiční management, také správa aktiv (anglicky asset management), je profesionální správa různých cenných papírů (akcie, dluhopisy, atd) a aktiv (např. nemovitosti) s cílem přinést investorům specifické užitky. Investoři mohou být instituce (pojišťovny, penzijní fondy, firmy atd.) nebo soukromí investoři (oba typy mohou investovat buď přímo, nebo zprostředkovaně přes instituce kolektivního investování např. investiční fondy, burzovně obchodovatelné fondy – ETF).

Pojem správa aktiv (asset management) je často užíván v souvislosti s kolektivním investováním, zatímco všeobecnější správa fondů se může používat ve spojení se všemi formami institucionálního investování, stejně tak jako správa investic pro soukromé investory. Investiční správci, kteří se specializují na poradenství nebo klientskou správu aktiv v zastoupení soukromých investorů, mohou často odkázat na jejich služby jako jsou služby v oblasti správy majetku (wealth management) nebo správa portfolia v souvislosti s tzv. privátním bankovnictvím.[1]

Zajišťování služeb investičního managementu zahrnuje prvky finanční analýzy, výběru aktiva, akcií, realizace plánů a sledování probíhajících investic. Investiční management je rozsáhlá a důležitá globální činnost, která sama o sobě zodpovídá za správu trilionů dolarů, eur, liber a jenů po celém světě.

Rozsah činnosti

Podnikání investičního managementu má několik aspektů obsahujících zaměstnávání profesionálních správců fondů, průzkum (jednotlivých instrumentů a tříd instrumentů), obchodování, vypořádávání, marketing, interní audit a příprava zpráv pro klienty. Největšími finančními manažery fondů jsou společnosti, které potvrzují jejich požadovanou komplexnost služeb. Kromě obchodníků a přímých investorů (manažerů fondů) jsou zde také spolupracující zaměstnanci (k zajištění souhry s legislativními a regulatorními požadavky), interní auditoři nejrůznějších druhů (k prověřování interních systémů a kontrol), finanční kontroloři (k účtování peněz společnosti a jejích nákladů), počítačoví experti a zaměstnanci „back office“ (ke spárování a zaznamenání transakcí až pro tisícovky klientů dané společnosti).

Klíčové problémy tohoto podnikání

Klíčové problémy zahrnují:

  • výnosy jsou přímo závislé na vývoji trhu, významný propad ceny instrumentu způsobuje strmý pokles výnosů, relativně k nákladům
  • nadprůměrný výkon fondu je těžko udržitelný, klienti nemusí být trpěliví během slabších výkonů
  • úspěšní správci fondů mohou být cílem headhunterů konkurenčních společností
  • nadprůměrný výkon fondu se zdá být závislý na jedinečných schopnostech správců fondu, avšak klienti neradi sázejí jejich investice na dovednosti několika jednotlivců, klienti raději vidí úspěch celé společnosti, odpovídající filosofii dané společnosti a interní disciplíně.
  • analytici, kteří vytvářejí nadprůměrné zisky často dostávají dostatečně vysoké finanční ohodnocení, aby se předešlo situaci, že by se analytici rozhodli spravovat pouze vlastní portfolia

Rozsah globální činnosti managementu fondů

Běžná aktiva pod správou managementu fondů klesla v roce 2008 o 19 %, na 61,6 trilionů dolarů. Penzijní aktiva sčítají z celku 24 trilionů dolarů, s 18,9 trilionů dolarů investovanými v investičních fondech a 18,7 trilionů dolarů ve fondech pojišťoven. Společně s alternativními aktivy, fondy bohatých privátních klientů, činila aktiva činnosti globálního managementu fondů ke konci roku 2008 90 trilionů dolarů, která v roce 2009 spadla o 17 %. Pokles nastal v roce 2008 po pěti úspěšných letech růstu, kdy se aktiva za tuto dobu více než zdvojnásobila. Propad na kapitálových trzích, slabý investiční výkon, redukce přílivu nových fondů, výstup klientů z investic, to vše vedlo k pádu v roce 2008.

Největší společnosti světa spravující aktiva

15 největších společností správy aktiv podle AUM v daném roce podle WTW a Yahoo (kde # je pořadí v daném roce a AUM aktiva pod správou (assets under management, v bilionech US$))
2021 2020 2019 2018 2009 2006 2002
WTW[2] Yahoo[3] WTW[4] WTW[5][6] WTW[7] WTW[8] WTW[9][10] WTW[11]
Společnost

(zkratka)

Stát # AUM # AUM # AUM # AUM # AUM # AUM # AUM # AUM
Affiliated Managers Group, Inc. US 15 0,777
Allianz Group DE 6 2,954432 5 2,934265 5 2,539842 5 2,242972 3 1,859351 5 1,707665 2 1,037000
Amundi FR 10 2,332454 5 2,14 10 2,126391 10 1,617280 8 1,714466
AXA Group FR 10 1,628579 6 1,453285 4 1,740000 7 0,773016
Barclays Global Investors UK 2 1,813820 9 0,745532
BlackRock US 1 10,010143 2 8,49 1 8,676680 1 7,429632 1 5,975818 1 3,346256 10 1,124627
Blackstone Inc. US 13 0,8809
BNP Paribas FR 14 1,257603 7 1,326730 15 0,817482
Capital Group Companies, Inc.(Capital Group) US 7 2,715178 4 3,1 7 2,383707 7 2,056991 9 1,677381 10 1,179695 7 1,403854 12 0,557468
Citigroup US 13 0,534769
Credit Agricole FR 12 0,918121
Credit Suisse CH 11 1,092906 4 0,861477
Deutsche Bank DE 13 1,301633 8 1,261234 8 1,273500 5 0,804477
DWS Group GmbH & Co. KGaA DE 10 1,02
Fidelity Management & Research(Fidelity Investments) US 3 4,233825 3 3,69 3 3,609098 4 3,043134 4 2,424697 4 1,699106 6 1,635128 3 0,910526
Franklin Resources, Inc. US 7 1,5 14 1,497955
Geode Capital Management, LLC US 11 1
Goldman Sachs Group US 8 2,470000 9 2,145000 9 1,859000 11 1,542000 14 0,871000
HSBC Holdings UK 15 0,857000
ING Group NL 15 0,470823
Invesco Ltd. US 15 1,610915 9 1,39
JPMorgan Chase, také J.P. Morgan Chase, resp. dříve J.P. Morgan Fleming US 5 3,113000 6 2,716000 6 2,364000 6 1,987000 9 1,252915 12 1,013729 14 0,515598
Kampo JP 6 0,802531
Legal & General Group UK 11 1,736402 11 1,568891 14 1,288660
Legg Mason, Inc. US 12 1,917486 14 0,804 14 0,957558
Mellon Financial /

Bank of New York Mellon (BNY Mellon od 1. července 2007)

US 9 2,434330 8 2,210574 8 1,910000 7 1,722000 11 1,114511 13 0,995237 11 0,581000
Morgan Stanley US 15 1,474627
Northern Trust US 15 1,231300
Prudential Financial US 13 1,742326 12 1,720958 12 1,550982 12 1,377269
Schroders plc UK 12 0,9392
State Street Global Advisors(State Street Global) US 4 4,138172 4 3,467467 3 3,116424 3 2,511297 2 1.911240 3 1,748690 8 0,762947
T. Rowe Price Group, Inc. US 14 1,687800 6 1,69
UBS Group AG (UBS AG nebo UBS) CH 11 2,124000 13 1,641000 13 1,413000 15 1,222839 13 0,875731 1 2,452475 1 1,468107
Vanguard Group

(Vanguard)

US 2 8,466372 1 8,5 2 7,148807 2 6,151920 2 4,866611 5 1,509119 9 1,167414 10 0,584944
Wellington Management Company US 8 1,4

Investiční manageři a struktura portfolií

V oboru investičního managementu jsou správci těmi, kdo investují prostředky klientů. Certifikované společnosti investičního poradenství mohou provádět hodnocení klientovo individuálních potřeb a jeho rizikového profilu. Poradce poté doporučí odpovídající investice.

Alokace aktiv

Nejrůznější třídy aktiv jsou široce debatovány, ale základní dělení je na akcie, dluhopisy, reálná aktiva a komodity. Provádění alokace mezi tato aktiva je to, za co je investiční management placen. Třídy aktiv odpovídají dynamice trhu a různým vzájemným efektům ovlivňování. Alokace peněz prostřednictvím tříd aktiv má vliv na výkon fondu.

Dlouhodobý výnos

Je důležité sledovat dlouhodobé výnosy různých aktiv. Například, při dlouhodobém držení (+10 let) je ve většině zemí u akcií větší výnos než u dluhopisů. Je to způsobeno tím, že akcie jsou rizikovější než dluhopisy.

Diverzifikace

Společně s alokací aktiv musí správci fondů uvažovat diverzifikaci, která má pro daného klienta smysl a v souladu s ním stanovit investice v souladu s plánem. Takový plán naznačuje, kolik procent z daného fondu má být proinvestováno do jednotlivého titulu. Teorie diverzifikace portfolia byla v minulosti sestavena H. Markowitzem (a mnoha ostatními). Efektivní diverzifikace znamená řízení korelace mezi výnosem aktiva a rizikem.

Investiční styly

Existuje celá řada investičních stylů, které mohou správci fondů použít. Například růstový, hodnotový, neutrálního trhu, nízké kapitalizace, indexovaný, atd. Každý z těchto přístupů má zřetelný rys a charakteristické riziko.

Měření výkonu

Výkon fondu je testem správy fondu, v institucionálním pohledu je přesné měření nezbytností. Za tímto účelem je měření výkonu fondů prováděno managementem nebo jsou najímány externí firmy, které se tímto měřením zabývají. Přední společností zabývající se měřením výkonu (např. Frank Russell v USA) shromažďují jednotlivá data z oboru.

Typicky je hodnocení prováděno každý kvartál a bývá předložena procentní změna. Toto schéma je pak porovnáváno s podobnými fondy v oboru za účasti managementu společnosti (pro potřeby kontroly interních předpisů).

Obecně řečeno, pro investiční společnosti je pravděpodobně vhodnější přesvědčit klienty na základě hodnocení z delších period (3-5 let), kdy se vyhladí krátkodobé kolísání ve výkonech a podnikatelských cyklech. Přetrvávajícím problémem je, zda měřit před nebo až po zdanění. Po zdanění představuje výhodu pro investora, jelikož investorovo daňové postavení se může měnit. Měření před zdaněním může být matoucí, obzvláště v režimech zdaňujících kapitálové zisky (a ne nerealizované). Může tedy dojít k tomu, že úspěšní správci aktiv (měřeni před zdaněním) mohou vykazovat po zdanění špatné zisky.

Odkazy

Reference

V tomto článku byl použit překlad textu z článku Investment management na anglické Wikipedii.

  1. ↑ Sdělení ČNB o Společných obecných pokynech o zjednodušené a zesílené kontrole klienta a faktorech, které by úvěrové a finanční instituce měly vzít do úvahy při posuzování rizika praní peněz a financování terorismu. www.cnb.cz [online]. Česká národní banka, 2018-01-04 [cit. 2023-06-09]. Dostupné online. 
  2. ↑ The world’s largest 500 asset manager [online]. Thinking Ahead Institute, WTW, 2022-10 [cit. 2023-06-10]. Kapitola Section 6 | Thinking Ahead Institute (TAI) / Pensions and Investments (P&I) 500 ranking, s. 46. web. Dostupné online. (anglicky) 
  3. ↑ 15 Biggest Asset Management Companies in the World. Yahoo Finance [online]. Yahoo, 2022-10-02 [cit. 2023-06-09]. Dostupné online. (anglicky) 
  4. ↑ The world’s largest 500 asset managers. Kapitola Section 6 Thinking Ahead Institute (TAI) / Pensions and Investments (P&I) 500 ranking, s. 45. www.thinkingaheadinstitute.org [online]. Thinking Ahead Institute, 2021-10 [cit. 2023-06-09]. S. 45. Dostupné online. (anglicky) 
  5. ↑ The world’s largest 500 asset managers [online]. Willis Towers Watson, Thinking Ahead Institute, 2020-10 [cit. 2023-06-10]. Kapitola Section 6 Thinking Ahead Institute (TAI) / Pensions and Investments (P&I) 500 ranking, s. 44. web. Dostupné online. (anglicky) 
  6. ↑ Global asset manager AuM tops US$100 trillion for the first time. www.thinkingaheadinstitute.org [online]. Willis Towers Watson, 2020-10-19 [cit. 2023-06-10]. Dostupné online. (anglicky) 
  7. ↑ The world’s largest 500 asset managers [online]. Willis Towers Watson, Thinking Ahead Institute, 2019 [cit. 2023-06-09]. S. 38. web. Dostupné online. (anglicky) 
  8. ↑ The World's 500 Largest Asset Managers [online]. Towers Watson, 2010 [cit. 2023-06-09]. Kapitola Ranking – 2009, s. 23. Dostupné online. (anglicky) 
  9. ↑ The world's largest managers - Pensions & Investments. Pensions & Investments [online]. Crain Communications Inc., 2007-10-01 [cit. 2023-06-09]. Web.archive.org. Dostupné v archivu pořízeném z originálu dne 2010-01-22. (anglicky) 
  10. ↑ The World’s 500 Largest Asset Managers [online]. Watson Wyatt Worldwide, 2007 [cit. 2023-06-10]. S. 24. Dostupné online. (anglicky) 
  11. ↑ WATSON WYATT, P&I WORLD 500 FUND MANAGER RANKINGS (TABLE). Bloomberg.com. Bloomberg, WATSON WYATT, 2003-09-01. Dostupné online [cit. 2023-06-10]. (anglicky) 

Literatura

Související články

Externí odkazy

Read other articles:

José Carvallo

José Carvallo José Carvallo penjaga gawang Peru. playoff 2013Informasi pribadiNama lengkap José CarvalloTanggal lahir 1 Maret 1986 (umur 38)Tempat lahir Lima, PeruTinggi 182 cm (6 ft 0 in)Posisi bermain Penjaga gawangInformasi klubKlub saat ini Universidad Técnica de CajamarcaNomor 1Karier senior*Tahun Tim Tampil (Gol)2016 – Universidad Técnica de Cajamarca 41 (0)Tim nasional2007 – Peru 6 (0) * Penampilan dan gol di klub senior hanya dihitung dari liga domestik J...

 

Angkringan

Artikel ini tidak memiliki referensi atau sumber tepercaya sehingga isinya tidak bisa dipastikan. Tolong bantu perbaiki artikel ini dengan menambahkan referensi yang layak. Tulisan tanpa sumber dapat dipertanyakan dan dihapus sewaktu-waktu.Cari sumber: Angkringan – berita · surat kabar · buku · cendekiawan · JSTOR Gaya atau nada penulisan artikel ini tidak mengikuti gaya dan nada penulisan ensiklopedis yang diberlakukan di Wikipedia. Bantulah memperbai...

 

Cabagan, Isabela

Peta menunjukan lokasi Cabagan Data sensus penduduk di Cabagan Tahun Populasi Persentase 199535.054—200041.5363.71%200743.5620.66% Cabagan adalah munisipalitas yang terletak di provinsi Isabela, Filipina. Pada tahun 2010, munisipalitas ini memiliki populasi sebesar 47.515 jiwa atau 8.675 rumah tangga. Pembagian wilayah Secara administratif Cabagan terbagi menjadi 26 barangay, yaitu: Aggub Anao Angancasilian Balasig Cansan Casibarag Norte Casibarag Sur Catabayungan Cubag Garita Luquilu Maban...

Amsakar Achmad

Artikel ini memiliki beberapa masalah. Tolong bantu memperbaikinya atau diskusikan masalah-masalah ini di halaman pembicaraannya. (Pelajari bagaimana dan kapan saat yang tepat untuk menghapus templat pesan ini) Biografi ini memerlukan lebih banyak catatan kaki untuk pemastian. Bantulah untuk menambahkan referensi atau sumber tepercaya. Materi kontroversial atau trivial yang sumbernya tidak memadai atau tidak bisa dipercaya harus segera dihapus, khususnya jika berpotensi memfitnah.Cari sumber:...

 

Art of Fighting

It has been suggested that this article should be split into multiple articles. (discuss) (June 2023) Video game series For other uses, see Art of Fighting (disambiguation). Video game seriesArt of FightingNorth American Neo Geo AES cover art for Art of FightingGenre(s)FightingDeveloper(s)SNKPublisher(s)SNKCreator(s)Hiroshi MatsumotoPlatform(s)Arcade, Neo Geo AES, Neo-Geo CD, SNES, Mega Drive/Genesis, PC Engine CD, PlayStation 2First releaseArt of Fighting1992Latest releaseArt of Fighting Ant...

 

Arizona State Sun Devils football

Football team of Arizona State University Arizona State Sun Devils football2024 Arizona State Sun Devils football team First season1897Athletic directorJim Rund (interim)Head coachKenny Dillingham 1st season, 3–9 (.250)StadiumMountain America Stadium(capacity: 53,599)Field surfaceBermuda GrassLocationTempe, ArizonaNCAA divisionDivision I FBSConferencePac-12Past conferencesIndependent (1897–1930)Border (1931–1961)WAC (1962–1977)All-time record638–423–24 (.599)Bowl reco...

Bill Woodson

American actor (1917–2017) This article includes a list of general references, but it lacks sufficient corresponding inline citations. Please help to improve this article by introducing more precise citations. (March 2013) (Learn how and when to remove this template message) Bill WoodsonWoodson in The Fast and the Furious (1954)BornWilliam T. Woodson(1917-07-16)July 16, 1917DiedFebruary 22, 2017(2017-02-22) (aged 99)OccupationActorYears active1928–2010Spouse Darlene Conley &...

 

Paus Valentinus

PausValentinusAwal masa kepausan827Akhir masa kepausan827PendahuluEugenius IIPenerusGregorius IVInformasi pribadiNama lahirtidak diketahuiLahirtanggal tidak diketahuiRoma, ItaliaWafat827tempat tidak diketahui Paus Valentinus (???-827) adalah Paus Gereja Katolik Roma sejak 827 hingga 827. Ia hanya menjabat selama tiga atau empat puluh hari pada tahun 827. Menurut Liber Pontificalis, ia pada awalnya diangkat sebagai diakon oleh Paus Paskalis I. Catatan-catatan di buku Liber Pontificalis ditamba...

 

Daftar stasiun televisi di Aceh

Artikel ini membutuhkan rujukan tambahan agar kualitasnya dapat dipastikan. Mohon bantu kami mengembangkan artikel ini dengan cara menambahkan rujukan ke sumber tepercaya. Pernyataan tak bersumber bisa saja dipertentangkan dan dihapus.Cari sumber: Daftar stasiun televisi di Aceh – berita · surat kabar · buku · cendekiawan · JSTOR (September 2021) Berikut ini adalah daftar stasiun televisi di Aceh. Catatan: Kecuali pada stasiun tertentu, nama-nama stasi...

Rémi Cavagna

Rémi Cavagna Rémi Cavagna alla Vuelta a España 2019 Nazionalità  Francia Altezza 186 cm Peso 78 kg Ciclismo Specialità Strada Squadra  Movistar CarrieraSquadre di club 2014-2015Pro Immo Nicolas Roux2016Klein Constantia2017-2018 Quick-Step2019-2021 Deceuninck2022 Quick-Step2023 Soudal Quick-Step2024- MovistarNazionale 2014-2017 Francia Under-232019- FranciaPalmarès  Mondiali su strada Argento Glasgow 2023 Staffetta  Europei su strada Bron...

 

Ubisoft Connect

Ubisoft Connect Basisdaten Entwickler Massive Entertainment Erscheinungsjahr 17. November 2009 Betriebssystem Microsoft Windows, PlayStation 3, PlayStation 4, Xbox 360, Xbox One, Wii U, iOS, Android, Microsoft Windows Phone, Facebook Platform Kategorie Vertriebsplattform Lizenz Freeware connect.ubisoft.com Ubisoft Connect (bis 2020 Uplay[1]) ist eine Internet-Vertriebsplattform für Computerspiele und Software, die von Ubisoft entwickelt und betrie...

 

Kgalema Motlanthe

Questa voce sull'argomento politici sudafricani è solo un abbozzo. Contribuisci a migliorarla secondo le convenzioni di Wikipedia. Questa voce o sezione sull'argomento politici sudafricani non cita le fonti necessarie o quelle presenti sono insufficienti. Puoi migliorare questa voce aggiungendo citazioni da fonti attendibili secondo le linee guida sull'uso delle fonti. Kgalema Motlanthe Presidente del SudafricaDurata mandato25 settembre 2008 –9 maggio 2009 Vice...

Aéroport de Charleroi-Bruxelles-Sud

Pour les articles homonymes, voir CRL. Aéroport de Charleroi Bruxelles-Sud Localisation Pays Belgique Région  Région wallonne Ville Charleroi Coordonnées 50° 27′ 36″ nord, 4° 27′ 20″ est Superficie 1 245 ha Altitude 187 m (614 ft) Informations aéronautiques Code IATA CRL Code OACI EBCI Nom cartographique Charleroi Type d'aéroport Civil Gestionnaire Brussels South Charleroi Airport (BSCA) Pistes Direction Longueur Surface 06/24 3...

 

Yokesone Monastery, Salay

Burmese monastery Rear deck of the Yokesone Monastery in Salay, Magwe Region, Myanmar. Building dates back to 1882 Yokesone Monasteryစလေ ရုပ်စုံကျောင်းReligionAffiliationTheravada BuddhismLocationCountrySale, Magwe Region, BurmaShown within MyanmarGeographic coordinates20°50′00″N 94°44′42″E / 20.833398°N 94.745070°E / 20.833398; 94.745070ArchitectureCompleted1882; 142 years ago (1882)Yokesone Monastery (Bu...

 

Eveliina Heinäluoma

Finnish politician Eveliina HeinäluomaHeinäluoma in November 2022Member of the Finnish Parliamentfor Helsinki Personal detailsBorn27 February 1988Helsinki, Uusimaa, FinlandPolitical partySocial Democratic Party of Finland Eveliina Rosa Heinäluoma (born 27 February 1988 in Helsinki) is a Finnish politician currently serving in the Parliament of Finland for the Social Democratic Party of Finland at the Helsinki constituency.[1] References ^ Eduskunta profile This article about a Soci...

Mutya Buena discography

Mutya Buena discographyBuena performing with Sugababes at Bristol Ashton Court on 13 August 2004.Studio albums1Music videos12Singles16 Mutya Buena is an English singer best known as a founding member of Sugababes. After departing the Subababes in 2005, Buena embarked on her solo career, releasing her debut album Real Girl in June 2007. As a solo artist she has released one studio album and twelve singles (including eight as a featured artist) and has collaborated with George Michael, Groove ...

 

Saint-Père (Yonne)

Pour les articles homonymes, voir Saint-Père. Saint-Père Saint-Père, vue générale Administration Pays France Région Bourgogne-Franche-Comté Département Yonne Arrondissement Avallon Intercommunalité Communauté de communes Avallon - Vézelay - Morvan Maire Mandat Christian Guyot 2020-2026 Code postal 89450 Code commune 89364 Démographie Gentilé Saint-Pérais Populationmunicipale 291 hab. (2021 ) Densité 19 hab./km2 Géographie Coordonnées 47° 27′ 34″ ...

 

Otto Rehhagel

Otto Rehhagel Informações pessoais Nome completo Otto Rehhagel Data de nasc. 9 de agosto de 1938 (86 anos) Local de nasc. Essen, Reno, Alemanha Informações profissionais Clube atual Aposentado Posição meio-campo Função treinador Clubes de juventude 1948–1957 TuS Helene Altenessen Clubes profissionais Anos Clubes Jogos (golos) 1957–19601960–19631963–19651965–1972 TuS Helene Altenessen Rot-Weiss EssenHertha BerlinKaiserslautern 0090 0000(3)0053 0000(6)0148 000(17) T...

Piano roll

Music storage medium used to operate a player piano, piano player or reproducing piano A player piano roll being played Mastertouch Australian Dance Gems piano roll with lyrics printed to side A piano roll is a music storage medium used to operate a player piano, piano player or reproducing piano. Piano rolls, like other music rolls, are continuous rolls of paper with holes punched into them. These perforations represent note control data. The roll moves over a reading system known as a track...

 

List of highways numbered 25C

The following highways are numbered 25C: United States New Hampshire Route 25C New York State Route 25C (former) Preceded by25B Lists of highways sharing the same number 25C Succeeded by26 vteList of highways numbered ...0–9 0 1 1A 1B 1D 1X 2 2A 2N 3 3A 3B 3C 3E 3G 4 4A 5 5A 5B 6 6A 6N 7 7A 7B 7C 8 9 9A 9B 9E 9W 10–16 10 10A 10N 11 11A 11B 11C 12 12A 12B 12C 12D 12E 12F 13 13A 14 14A 15 15A 16 16A 17–22 17 17A 17B 17C 17E 17F 17J 18 18A 18B 18C 18D 18E 18F 19 19A 20 20A 20B 2...