Gracias va néixer a Bombai, fill de Jervis i Aduzinda Gracias, nadiu d'Orlim, Goa. Ell es reconeix com a catòlic goan. Completà els seus estudis a l'escola de Sant Miquel de Mahim i ingressà a l'escola que els jesuïtes tenien a l'Institut St. Xavier de Mumbai. Un any després, ingressà al seminari de Sant Pius X de Bombai, on estudià filosofia i teologia. Gracias va ser ordenat al presbiterat per Valerian Gracias el 20 de desembre de 1970.[2] Entre 1971 i 1976 serví com a Canceller i secretari del bisbeJoseph Rodericks, SJ, de Jamshedpur.[2]
Gracias amplià estudis a Roma, estudiant a la Pontifícia Universitat Urbaniana entre 1976 i 1982; va doctorar-se en Dret canònic, especialitzant-se en jurisprudència. En tornar a Bombai, va ser nomenat canceller i jutge del tribunal metropolità i vicari judicial. A partir de 1982 esdevingué canceller de l'arxidiòcesi de Mumbai i, des de 1988, va ser el vicari judicial de l'arxidiòcesi.[2] El 1991, Gracias va ser fet consultor arxidiocesà. També serví com a professor visitant dels seminaris de Bombai, Poona i Bangalore, a més de servir com a President de la Societat de Dret Canònic de l'Índia.
El 20 de febrer de 2008, el cardenal Gracias va ser elegir 1r Vicepresident de la Conferència Episcopal de l'Índia, on anteriorment havia servit com a Secretari General.
El cardenal Oswald Gracias, arquebisbe de Bombai i president de la Conferència Episcopal Índia va ser elegit Secretari General de la Federació de les Conferències Episcopals Asiàtiques. La Federació de les Conferències Episcopals Asiàtiques és un òrgan principal que representa 19 Conferències Episcopals que comprenen 28 dels seus països membres asiàtics, igual que les altres Conferències Episcopals d'Amèrica del Sud, Europa, Àfrica i Oceania. La Federació coordina la tasca de l'Església en aquests països i representa Àsia davant del Vaticà i les autoritats governamentals. El Secretariat Central està situat a Hong Kong, i és la principal agència de la Federació, i un instrument de coordinació tant entre la Federació i les oficines alienes i les agències en països de tota l'Àsia.[4]
El 18 de setembre del 2012 el cardenal Gracias va ser nomenat pel Papa Benet XVI per servir com un dels Pares Sinodals nomenats pel Papa per l'Assemblea General Ordinària del Sínode de Bisbes sobre la Nova Evangelització.[7]