Денежная рентабельность инвестированного (вложенного) капитала (англ.cash return on capital invested, CROCI) — расширенный показатель корпоративной прибыльности, первоначально разработанный отделом фондового анализа Deutsche Bank в 1996 году (сейчас он входит в состав DWS Group)[1]. Этот показатель сопоставляет денежный поток после уплаты налогов и до уплаты процентов с совокупной стоимостью вложенного капитала и является полезной мерой способности компании получать денежный доход от своих инвестиций.
Коэффициент аналогичен показателю ROE, однако рассчитывается с учётом свободных денежных средств и на основе стоимости компании, с учетом активов, финансируемых всеми держатели ценных бумаг компании.
CROCI рассчитывается как внутренняя норма прибыли валовых денежных потоков компании после уплаты налогов, остающихся в распоряжении компании после вложения совокупной стоимости капитала (всего инвестированного капитала) за весь срок амортизации активов. В математическом отношении, это эквивалентно отношению свободного денежного потока[англ.] за рассматриваемый год к чистому вложенному капиталу, при условии, что амортизация представляет собой экономическую амортизацию (на основе оценки того, как долго фактически прослужат активы компании), а капитальные затраты включают только затраты на техническое обслуживание[2].
Наиболее общее определение CROCI представляет собой:
CROCI = EBITDA/Совокупная стоимость собственного капитала = EBITDA/Стоимость компании - Долговые обязательства - Собственные (долевые) средства неконтролирующих акционеров - Стоимость привилегированных акций + Денежные средства и их эквиваленты[5][6]
Соотношение CROCI/WACC — отношение, дающая сигнал о создании либо уничтожение стоимости компании. Значения коэффициента выше 1 свидетельствуют о создании / прибавлении компанией стоимости, и утрату стоимости при значении коэффициента ниже 1.
